导语

近期美股接连熔断，国际原油受挫大幅下调，国内商品市场亦是下跌连连。聚丙烯作为金融属性较强的产品本轮次下滑也比较多。本文将对聚丙烯近期的走势做一下梳理。

图1

自上周始，受海外公共卫生突发事件的持续发酵，美股熔断以及原油大幅下跌影响，商品市场连续下跌，PP期货主力合约接连创出新低，叠加PP现货库存高压等压制，PP期现出现共震下调。虽然受益于石化厂价存在有撑价意向，PP现货价格下滑速率并不快，但供需宽松的大背景下，市场偏弱的局面暂难改变。

生产厂家负荷提升，库存高压局面延续

图2

自上周起，石化虽进行了一定的策略进行降库，比如说涨价去库，但是将库存的力度远远不够，两油库存依旧在125万吨附近徘徊，高库存的压力使得石化厂家连续降价成为可能。此外，从上游厂家的开工负荷来看，在2月份进行降负生产的企业基本恢复正常，聚丙烯行业的整体开工率已经提升至85%（包含长期停车的装置）附近，市场的供应还是趋于饱和的。

利润估值过高，价格出现下行空间

图3

伴随成本端的连续重挫，国际油价已经来到24美元/桶附近，包括前期支撑明显的丙烯价格也加速下跌至5600元/吨左右，油制聚丙烯利润出现较大幅度的探涨，即时利润水平达到2200元/吨左右，过高的利润估值使得厂价撑价失去意义。

下游开工趋于稳定，需求增量较为有限

本周下游工厂开工负荷变化

目前华北、华东等地区的塑编企业已普遍恢复生产。BOPP膜厂前期停产装置陆续恢复，新订单虽少，但均有前期订单支撑，开工负荷尚可。但因部分领域新订单不足，负荷提升节奏增量不足，并且近期原料价格下跌，工厂多维持按需采购，并无补仓计划，原料一般维持在3-12天的使用量。

业者心态脆弱，消息面的波动更能影响市场变动

近期，沙特继续价格战，且愈演愈烈，供应端过剩情况非常严重。不仅如此，欧美国家接近停摆，整个社会需求端面临断崖式下跌。此外，在各国央行纷纷放水的背景下，恐慌情绪不断蔓延，现金为王时代下，市场在销售一切资产。因此，美股、美油等表现依然不容乐观，而业者极易受消息面刺激(且负面理解倾向严重)下，短线市场操作会受限明显，避险或将成为重中之重。

基于以上分析，卓创以为，短线石化库存重压致使厂价有继续下调动力，PP现货供应相对宽松，但下游复工的需求增量暂不明显，故而供需失衡的现状仍延续，加之局部共聚资源相对充沛，主动让利出货的可能存在。但需要注意的是，装置集中检修的力度以及部分中间商是否会存在逢低建仓的可能。

文|李雪

来源|卓创资讯